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齐鲁银行表外融资占比下降新增贷款超预期

发布时间:2021-01-08 01:44:45 阅读: 来源:棉门帘厂家

央行发布数据,9月社会融资规模为1.44万亿,同比少增2088亿,环比少增1288亿;9月份人民币贷款增加7870亿元,同比多增1644亿元;当月人民币存款增加1.63万亿元,同比少增267亿元。

社会融资规模环比略有下降,未贴现银行承兑汇票急剧萎缩,外币贷款恢复正增长。前三季度社会融资规模为13.96万亿元,同比多增2.24万亿元,9月单月同比和环比均呈现增幅收窄。其中,外币贷款结束连续两个月的负增长,9月新增891亿,环比多增1200多亿,贷款融资(含人民币和外币)占社会融资总规模比例升至61%;未贴现银行承兑汇票在上月出现大幅新增的情况下,9月规模急剧萎缩呈现负增长,环比少增3112亿;新增委托贷款2235亿,亦环比少增703亿,两项带动表外融资占比下降至24%。我们判断:(1)人民币升值、美国延缓退出QE等因素使得外汇占款有所改善,外币贷款呈现正增长可能与此密切相关。(2)9月票据利率维持相对低位,银行供给意愿下降,可能是导致未贴现承兑汇票规模急剧收缩的原因之一。

新增人民币贷款高于预期,企业短期贷款增加较多。WIND一致预期9月信贷增量为6655亿,实际新增贷款高于市场预期1200多亿。前三季度人民币贷款增加7.28万亿元,同比多增5570亿元,占我们全年预测量8.8万亿的83%。9月居民贷款/企业短期贷款/企业中长期贷款增量分别为3546/3352/2457,占比为45%/43%/31%。而票据融资减少1527亿,缩减规模较上月扩大。我们对9月新增贷款结构的分析如下:(1)9月除居民中长期贷款较上月有所下降,其余各项贷款均环比多增。(2)企业新增短期贷款增加较多;企业新增中长期贷款较上月略有增加,与实体经济持续复苏情形一致。(3)票据融资仍为负增长,估计与企业需求回升,而银行控制信贷额度有一定关系。

存款实现平稳增长:9月新增存款1.63万亿,同比少增267亿元。居民存款/企业存款/财政存款分别增加11673/3084/-2932亿。9月存款存在季末冲高的时点因素,与去年同期相比,居民存款增长较多。

资金利率保持平稳,对流动性预期较乐观:9月银行间市场同业拆借和质押式债券回购月加权平均利率为3.47%和3.49%,分别比上月高0.03和0.04个PC。9月,央行向市场净投放约215亿,比上月投放规模有较大幅度的缩减。总体看资金利率保持平稳,月末中下旬前期流动性偏紧,但月末资金利率回落,表明在经历6月钱荒风波后,各家银行对季末时点的流动性波动保持了高度警惕和良好应对。我们判断,伴随长假期间现金回流、财政性存款投放以及法定存款准备金的退缴,资金面利率或将逐步恢复到节前状态,对未来整体流动性状况我们较为乐观。

投资观点:预计Q4季度银行基本面将保持平稳,前期同业政策压力正通过“试点债权直接融资工具和银行资产管理计划”等逐步释放,有利于银行股估值的逐步提升。短期来看,(1)前期受益于宏观经济复苏及自贸区建设政策预期,股价已有所表现,最近两周出现较多调整,(2)政策面上市场对十八届三中全会金融改革预期较多,(3)基金配置仓位较低,故我们认为此时是较好的布局时点。中长期,我们仍需观察经济复苏的程度,看好市场化程度高、转型已见成效、具有特色经营业务的兴业、平安和民生。

投资组合:稳健组合为招行、浦发、农行;激进组合为民生、平安、兴业。(齐鲁证券)

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